Macroeconomics vs. Crypto Exchanges: Who is to Blame for the Fall of Bitcoin

Криптовалютный рынок, ранее переживавший потрясения из-за внутренних катаклизмов, таких как крах бирж и лопание инвестиционных пузырей вплоть до обвалов алгоритмических стейблкоинов, в 2026 году столкнулся с совершенно иным типом ценовой коррекции.

Издание «РБК-Крипто» не предоставляет инвестиционных рекомендаций; данный материал размещен исключительно в информационных целях. Криптовалюты представляют собой изменчивый актив, который несет риск финансовых потерь.

За семнадцать лет своего существования Биткоин пережил несколько значительных «медвежьих рынков», которые приводили не просто к снижению стоимости, а к коренным переменам во всей индустрии.

Характер этих потрясений развивался параллельно с самим рынком. Современные же кризисы, в отличие от ранних, теперь уже не ставят под вопрос саму технологию, а, напротив, подтверждают ее состоятельность, все прочнее встраивая Биткоин в глобальную финансовую систему.

Снижение цены Биткоина, начавшееся в конце 2025 года, отличается от предыдущих тем, что на крипторынке отсутствует внутренний кризис. Все чаще эксперты в качестве ключевых факторов, влияющих на рынок, называют денежно-кредитную политику ФРС США и обострение геополитической обстановки в мире.

Анатомия «криптозимы». Что сейчас необходимо криптовалютам для восходящего движения
Крипто

Биткоин прошел через ряд серьезных спадов с 2014 года. Наиболее стремительные обвалы стоимости, как правило, были спровоцированы конкретными шоками — от банкротства крупных торговых площадок и рыночных пузырей до системных сбоев в отрасли и глобальных макроэкономических потрясений.

Кризис 2014 года: Банкротство Mt.Gox
В 2014 году криптоиндустрия пережила первый крупный системный шок, связанный с ликвидацией крупнейшей тогда криптобиржи Mt.Gox. Платформа потеряла 850 тысяч Биткоинов вследствие несанкционированного доступа (эквивалент свыше 59 миллиардов долларов по курсу на начало февраля 2026 года). Это подорвало доверие скорее к несовершенной инфраструктуре, окружающей технологию блокчейн, нежели к самой технологии.

Стоимость Биткоина упала примерно с $1160 до $150, утратив более 85%, а период спада на рынке продлился около 14 месяцев. Этот кризис вынудил рынок переосмыслить подходы к разработке и функционированию крипто-платформ — на смену кустарным сервисам пришли первые профессиональные решения для хранения активов и торговли. Биржи начали внедрять более строгие протоколы безопасности. Восстановление заняло годы, но это способствовало закладке более надежного фундамента для дальнейшего роста.

Выплаты первым пострадавшим клиентам биржи были начаты лишь к концу 2023 года. Согласно данным Arkham на 8 февраля, на кошельках, контролируемых управляющими Mt. Gox, оставалось 34,5 тысячи Биткоинов на сумму почти $2,5 миллиарда.

Кризис 2018 года: Пузырь ICO
Схлопывание спекулятивного ажиотажа вокруг первичного размещения монет (ICO – аналог IPO, где капитал привлекается путем выпуска токенов) в 2018 году стало очередным системным кризисом. В 2017 году проекты массово привлекали миллионы долларов через выпуск токенов, часто имея за собой лишь концепцию. На пике в 2017 году цена Биткоина достигла максимума цикла на отметке $20 тыс., после чего котировки снижались около 12 месяцев, достигнув дна цикла на уровне $3,1 тыс., что составило в процентном выражении потерю в 85%.

Основной удар пришелся на альткоины (криптовалюты, отличные от Биткоина), многие из которых потеряли в цене вплоть до 99%. Большинству криптопроектов того периода не удалось пережить это время.

Подписывайтесь на Телеграм-канал «РБК-Крипто», чтобы быть в курсе ключевых и наиболее свежих новостей о криптовалютах.

Присоединяйтесь к обсуждению новостей и трендов криптомира на форуме «РБК-Крипто» в Telegram.

Итогом этого цикла стало необходимое «очищение» рынка от откровенно мошеннических схем, привлекавших крупные инвестиции. В фокусе индустрии произошел сдвиг от спекуляций к созданию работающих продуктов. Именно на волне ICO-пузыря возник следующий значимый нарратив — децентрализованные финансы (DeFi), который определил траекторию роста следующего цикла.

В этот период были запущены многие ведущие проекты современного сегмента DeFi. Например, ныне крупнейшая децентрализованная биржа Uniswap или ведущий протокол кредитования Aave, ранее известный как ETHLend.

Кризис 2022 года: Коллапсы LUNA и FTX
В 2022 году крипторынок столкнулся сразу с двумя мощнейшими потрясениями. Весной рынок был потрясен обвалом алгоритмического стейблкоина UST и связанного с ним токена Terra (LUNA). А осенью последовал крах одной из крупнейших на тот момент криптобирж — FTX.

Крах экосистемы Terra и ее алгоритмического стейблкоина UST в мае 2022 года спровоцировал глубокое снижение котировок по всему рынку. Примерно за три месяца общая капитализация крипторынка сократилась на сотни миллиардов долларов.

Разбор Terra LUNA: путь от взлета до падения
Крипто

Пик цены Биткоина в том цикле был зафиксирован в ноябре 2021 года, значительно раньше краха LUNA, на уровне выше $69 тыс. Минимум цикла пришелся примерно через 12 месяцев, на уровне около $15,5 тыс., и был достигнут в ноябре 2022 года, во время банкротства биржи FTX.

Тот «медвежий рынок» повлек катастрофические последствия не только для стоимости криптоактивов, но и для множества организаций — из-за потерь на LUNA и UST банкротство понесли Three Arrows Capital (3AC), Celsius Network, Voyager Digital и BlockFi. Этот коллапс резко снизил доверие к алгоритмическим стейблкоинам и DeFi-механизмам, предлагавшим неустойчиво высокую доходность порядка 20% годовых.

Прошло три года с момента краха FTX и достижения Биткоином «дна». Как изменилась ситуация
Крипто

Последующий крах FTX вызвал дополнительный массовый отток средств и усилил скептицизм среди розничных инвесторов в 2022–2023 годах. В отличие от Mt.Gox, которую взломали внешние силы, FTX рухнула из-за внутреннего мошенничества, когда руководство использовало средства клиентов для личных целей и рискованных инвестиций.

Результатом стали повсеместные требования к большей прозрачности, аудиту и подтверждению резервов (Proof-of-Reserves). Кризис также ускорил ужесточение регуляторного надзора по всему миру — например, в Европе началась разработка глобальных правил для криптовалют, а регуляторы США инициировали десятки судебных исков против криптокомпаний.

Кризис 2026 года: Трамп и макроэкономические факторы
Нынешняя коррекция 2026 года принципиально отличается от предшествующих, поскольку она не обусловлена внутренним системным сбоем. На начало февраля пик этого цикла для Биткоина был достигнут в октябре 2025 года на отметке $126,2 тыс. С тех пор цена обвалилась более чем на 50%, в определенные моменты опускаясь до $60 тыс.

Многие аналитики склоняются к мнению, что текущий цикл определяется внешними макроэкономическими драйверами и сигнализирует не о циклическом спаде, а о фундаментальной структурной перестройке всего рынка. К примеру, аналитики крупного маркетмейкера Wintermute в своих отчетах неоднократно подчеркивали, что именно институциональные потоки ликвидности определяют ценовое движение Биткоина.

Схожую позицию занимают управляющие активами компании, такие как Grayscale и Bitwise. Их видение основано на том, что в текущем цикле мы не наблюдали классического параболического роста стоимости, который традиционно свидетельствует о перегреве рынка и предвещает глубокую коррекцию. Также отмечается, что динамика Биткоина теперь формируется спросом со стороны институциональных инвесторов, а не розничных участников, как это было ранее, и демонстрирует возрастающую взаимосвязь с макроэкономическими событиями.